BIS: افزایش نرخ بانک رشد پایدار کوین را با 3 امتیاز کاهش می دهد
رشد بازار پایدارcoin زمانی کاهش یافته است که بانک های ایالات متحده نرخ بهره سپرده را افزایش داده اند، با تحقیقات جدید نشان می دهد که افزایش یک نقطه در نرخ سپرده با تقریبا سه درصد رشد سرمایه گذاری بازار پایدار کمتر از ده هفته همراه است.
در 13 اکتبر مقاله کاری با عنوان آیا اندوکس کوین ها و سپرده های بانکی جایگزین می شوند؟ اقتصاددانان Rashad احمد و Iñaki Aldasoro داده های هفتگی ایالات متحده را از ژانویه 2019 تا ژوئن 2025 بررسی کردند. یافته های آنها نشان می دهد که مصرف کنندگان و سرمایه گذاران به بازده ارائه شده توسط حساب های بانکی سنتی پاسخ می دهند و تصمیم می گیرند که چه مقدار پول در ارزهای ثابت نگه دارند.
این مطالعه یک رابطه قوی تر برای USDC دایره نسبت به دلار Tether پیدا کرد. این رفتار مشابهی را در سراسر گواهی های بانکی سپرده و سکه های پایدار ارائه شده به سیستم عامل های وام دهی غیرمتمرکز شناسایی کرد.
محققان هشدار داده اند که یافته های آنها ثابت نمی کند که پذیرش پایدار کوین سپرده های بانکی را کاهش داده یا در سراسر سیستم بانکی ایالات متحده وام داده است.
نرخ سپرده بانکی بالاتر مرتبط با رشد کندتر کوین
مقاله کاری بررسی می کند که آیا کوین های پایدار با سپرده های بانکی سنتی برای وجوه رقابت می کنند، به ویژه هنگامی که بانک ها نرخ بهره بهتری را به مشتریان ارائه می دهند.
هر دو محصول می توانند به عنوان فروشگاه های نسبتا پایدار ارزش و پرداخت های پشتیبانی خدمت کنند. بازده مالی آن ها متفاوت است، زیرا سپرده های بانکی معمولی می توانند سود پرداخت کنند، در حالی که ارزهای اصلی پرداخت به طور کلی به طور مستقیم به صاحبان پرداخت نمی کنند.
با استفاده از مشاهدات هفتگی، محققان تغییرات در نرخ سپرده گذاری ایالات متحده را با تغییرات بعدی در سرمایه گذاری بازار ارزهای پایدار ذخیره شده مقایسه کردند.
مدل آماری پایه آنها نشان داد که افزایش یک نقطه در نرخ سپرده با حدود 2.8 درصد رشد پایدار کوین تجمعی کمتر در طول 10 هفته بعد همراه است.
یک نقطه پایه برابر با 0.01 درصد است. بنابراین رابطه تخمین زده شده مربوط به یک تغییر نسبتا کوچک در بازده سپرده بانکی است.
برای زمینه، میانگین رشد سرمایه گذاری بازار پایدار در طی یک دوره 10 هفته ای تقریبا 15٪ در نمونه مطالعه بود.
استفاده از برآورد پایه گرد باعث کاهش نرخ رشد به حدود 12٪ می شود. این محاسبه کاهش رشد را توصیف می کند، نه لزوما کاهش سرمایه گذاری کل بازار ارزهای پایدار.
نویسندگان کنترل شده برای نرخ بودجه فدرال، بازده خزانه داری ایالات متحده، حرکت دلار، قیمت بیت کوین و نوسانات بازار سهام در هنگام برآورد رابطه.
آنها از این متغیرها برای جدا کردن تغییرات در بازگشت سپرده های بانکی از سایر شرایط بازار اقتصادی و رمزنگاری استفاده کردند که ممکن است بر تقاضای ثابت کوین تأثیر بگذارد.
این مقاله رابطه را به عنوان مدرکی مشخص می کند که کوین های پایدار و سپرده های بانکی جایگزین های جزئی هستند، به این معنی که کاربران آنها ممکن است زمانی که مزایای مالی نسبی تغییر می کند، دارایی های خود را تغییر دهند.
محققان BIS یک اثر قوی تر با استفاده از مدل دیگر را برآورد می کنند
برای بررسی اینکه آیا نتایج پایه این رابطه را کاهش می دهد، محققان از رویکرد آماری دوم به نام متغیرهای ابزاری استفاده کردند.
تجزیه و تحلیل آنها نشان می دهد که چگونه بانک ها نرخ سپرده مشتری را هنگامی که نرخ وجوه فدرال افزایش می یابد، تنظیم می کنند.
طبق این مقاله، بانک ها تمایل دارند به آرامی به تغییرات سیاست پولی پاسخ دهند، زمانی که نرخ بهره نسبتا کم است. هنگامی که نرخ وجوه فدرال بالاتر از حدود 3٪ است، نرخ سپرده نسبت به تغییرات سیاست بیشتر حساس تر می شود.
محققان از این تفاوت در رفتار قیمت گذاری بانکی استفاده کردند تا اثر نرخ سپرده بالاتر بر تقاضای ثابت کوین را تخمین بزنند.
مدل قابل تنظیم آن ها، کاهش تقریبی ۹.۱ درصدی در رشد سرمایه گذاری بازار پایدار و پایدار در طی ۱۰ هفته برای یک تغییر نرخ سپرده گذاری ۱-برزیل ایجاد کرد.
نتیجه تقریبا سه برابر برآورد پایه 2.8 درصد بود.
با این حال، رقم بزرگتر از یک روش آماری مختلف است که بر تغییرات نرخ در طول شرایط بهره وری بالاتر تمرکز می کند. این بدان معنا نیست که هر افزایش نرخ سپرده گذاری یک جانبه، رشد پایدار بیت کوین را با 9.1 درصد در هر محیط بازار کاهش می دهد.
نویسندگان بررسی های اضافی شامل حجم معاملات رمزنگاری و اختلالات عمده بازار رمزنگاری، از جمله فروپاشی TerraUSD، شکست FTX و فاز خروج BUSD Binance انجام دادند.
پس از حسابداری برای این قسمت ها، رابطه تخمین زده شده منفی باقی ماند.
یک آزمایش جداگانه، ارزهای دیجیتال را در خارج از بخش ثابت کوین بررسی کرد. محققان دریافتند که رویکرد قابل تنظیم آنها تغییرات قابل مقایسه در سرمایه گذاری بازار ارزهای دیجیتال غیر قابل تنظیم را پیش بینی نمی کند.
این مقاله از این نتیجه برای آزمایش اینکه آیا رابطه تخمین زده شده توسط جنبش هایی که بر بازار ارزهای دیجیتال تأثیر می گذارند، به طور کلی استفاده کرد.
USDC به شدت به نرخ های بانکی نسبت به دلار آمریکا واکنش نشان می دهد
این تحقیق تفاوت روشنی بین دو سکه بزرگ دلاری که مورد حمایت قرار گرفته اند را مشخص می کند.
در طول دوره 10 هفته، تخمین های پایه منجر به افزایش نرخ سپرده گذاری یک جانبه با سرعت 4.8 درصدی در رشد سرمایه گذاری بازار تجمعی USDC شد.
برای USDT، برآورد مربوطه 1.9 درصد بود. بنابراین پاسخ تخمین زده شده برای USDC تقریبا 2.5 برابر اندازه پاسخ ثبت شده برای USDT بود.
به گفته نویسندگان، حساسیت قوی تر USDC با ارتباط نزدیک تر با کاربران سازمانی ایالات متحده و بازارهای مالی داخلی سازگار است.
USDT یک بازار بین المللی بزرگتر از جمله کاربران خارج از ایالات متحده است که تصمیمات مالی آنها ممکن است به ترتیبات بانکی محلی و دسترسی به دارایی های دلار بستگی داشته باشد.
این مقاله دقیقا مشخص نمی کند که چگونه کاربران فردی وجوه بین حساب های بانکی و کوین های پایدار را منتقل می کنند. یافته های آن از روابط آماری بین نرخ های سپرده و تغییرات در سرمایه گذاری بازار پایدار است.
محققان بررسی کردند که آیا نتایج آنها در هنگام جایگزینی نرخ های سپرده معمولی با نرخ های ارائه شده در گواهی های سپرده، که معمولا به عنوان CD شناخته می شود، ثابت باقی مانده است.
تخمین های آنها همچنان به نشان دادن رابطه منفی بین بازده سپرده بانکی و رشد پایدار کوین ادامه داد.
این مطالعه نشان داد که رفتار مشابهی در میان کوین های پایدار ارائه شده به پروتکل های وام دهی مالی غیر متمرکز، حتی پس از حسابداری برای بازده موجود از طریق این سیستم عامل ها.
نویسندگان این یافته ها را به عنوان شواهد بیشتر تفسیر کردند که قیمت گذاری سپرده بانکی بر تقاضا برای کوین های پایدار در سراسر کاربردهای مختلف تاثیر می گذارد.
یافته های پایدار کوین در مورد قوانین بانکی آمریکا بحث می شود
در حالی که بانک های ایالات متحده و شرکت های رمزنگاری همچنان بحث می کنند که چگونه ارزهای پایدار باید در کنار سپرده های سنتی کار کنند.
در ماه مه، Crypto.news گزارش داد که گروه های بانکی قوانین ثابت کوین را که تحت قانون GENIUS پیشنهاد شده بود، به چالش کشیده و نگرانی هایی در مورد حرکت احتمالی وجوه مشتری از بانک ها ایجاد کردند.
انجمن بانکداران آمریکا و موسسه سیاست بانک خواهان تغییراتی در زمان مشاوره های فدرال هستند و استدلال می کنند که قوانینی از قانون گذاران بانکی مختلف باید با هم در نظر گرفته شوند.
نمایندگان بانکداری سوال کرده اند که آیا پاداش های کوین ثابت ارائه شده از طریق مبادلات و سایر واسطه ها می تواند مشتریان را تشویق کند تا وجوه را از حساب های سپرده بیمه شده خارج کنند.
در ماه ژانویه، نمایندگان بانکداری جامعه ایالات متحده در مورد پاداش های پایدار کوین هشدار دادند و استدلال کردند که ترتیبات غیرمستقیم می تواند با محصولات سپرده رقابت کند.
این تحقیق یک سوال مرتبط از جهت مخالف را بررسی می کند: اینکه آیا بانک ها به مشتریان بیشتر علاقمند هستند یا خیر، می توانند بر دارایی های پایدار ارز دیجیتال تأثیر بگذارند.
بانک ها محصولات مبتنی بر بلاک چین خود را بررسی کرده اند، در حالی که قانون گذاران نیازهای پایدار کوین را توسعه می دهند.
در ماه ژوئن، بانک Custodia و Vantage بانک یک توکن دوگانه را آزمایش کردند که به عنوان سپرده بانکی در یک شبکه بانکی و به عنوان یک سکه پایدار در خارج از آن عمل می کند.
این پروژه در نظر گرفته شده است تا به بانک های شرکت کننده اجازه دهد تا انتقال بلاک چین را ارائه دهند در حالی که ارتباط با زیرساخت های سپرده موجود خود را حفظ می کنند.
به طور جداگانه، متیو فیشر، مدیر عامل کاتانا در ماه سپتامبر گفت که دارندگان کوین پایدار می توانند از طریق پروتکل های وام دهی غیرمتمرکز مستقل بازده کسب کنند، اگرچه این ترتیبات شرکت کنندگان را در معرض خطراتی فراتر از محصولات سپرده بانکی معمولی قرار می دهد.
مقاله BIS ارزیابی نمی کند که چگونه قانون GENIUS بر تقاضای ثابت کوین تأثیر گذاشته است. مجموعه داده های آن در ژوئن 2025، قبل از انتشار 2026 اکتبر به پایان رسید.
احمد و آلداسورو نوشتند که یافته های آنها مربوط به دوره ای است که یک چرخه بزرگ از نرخ بهره بالا در ایالات متحده را پوشش می دهد. آن ها اذعان کردند که تاریخ نسبتا کوتاه بخش کوین ثابت چیزی را که داده های آنها می تواند در مورد رفتار بانکی بلند مدت ایجاد کند، محدود می کند.
مقاله کاری دیدگاه نویسندگان خود را نشان می دهد، نه یک موقعیت رسمی سیاست BIS یا بانک های مرکزی عضو آن.
